تأثیر نرخ بهره فدرال رزرو بر ارزهای دیجیتال 

تأثیر نرخ بهره فدرال رزرو بر ارزهای دیجیتال

نرخ بهره و قیمت ارزهای دیجیتال

تغییرات نرخ بهره بر قیمت ارزهای دیجیتال از طریق تغییر رفتار سرمایه‌گذاران و پویایی بازار تاثیر می‌گذارد. بانک مرکزی ایالات متحده، فدرال رزرو، مسئول کنترل نرخ بهره است. نرخ بهره، هزینه استقراض پول را تعیین می‌کند. کاهش نرخ بهره، استقراض را ارزان‌تر کرده، نقدینگی (liquidity) در اقتصاد را افزایش می‌دهد و باعث تحریک هزینه مصرف‌کننده و سرمایه‌گذاری می‌شود. برعکس، افزایش نرخ بهره باعث کاهش استقراض، کم شدن جریان پول در اقتصاد و کند شدن رشد اقتصادی می‌شود که هدف آن مهار تورم است.

قیمت دارایی‌ها، از جمله سهام، اوراق قرضه و حتی ارزهای دیجیتال، تمایل دارند عکس نرخ بهره حرکت کنند. به طور کلی، نرخ بهره را می‌توان به عنوان مخرج مشترکی برای قیمت‌گذاری دارایی‌ها در نظر گرفت. اگر مقدار این مخرج افزایش یابد، قیمت اکثر دارایی‌ها کاهش می‌یابد و بالعکس. بنابراین، دارایی‌های بسیار پرنوسان مانند ارزهای دیجیتال و توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT) نیز از این قاعده مستثنی نیستند.

تاثیر رفتار سرمایه‌گذاران بر بازار ارز دیجیتال

از منظر رفتار سرمایه‌گذاران، زمانی که نرخ بهره پایین است، بانک‌ها سود پایین‌تری برای سپرده‌ها ارائه می‌دهند. در نتیجه، سرمایه‌گذاران بیشتر به دنبال دارایی‌های پرخطرتر مانند سرمایه‌گذاری جسورانه (venture capital) و ارزهای دیجیتال برای کسب بازدهی بالاتر هستند. این افزایش تقاضا می‌تواند باعث افزایش قیمت ارزهای دیجیتال شود. از طرف دیگر، افزایش نرخ بهره باعث جذابیت بیشتر دارایی‌های امن مانند حساب‌های پس‌انداز و اوراق قرضه می‌شود و سرمایه‌گذاری را از بازارهای پرخطرتر مانند ارزهای دیجیتال دور می‌کند و بالقوه منجر به کاهش قیمت می‌شود.

تاثیر نرخ بهره به ویژه در دارایی‌های پرخطرتر مشهود است. ارزهای دیجیتال، با نوسان ذاتی و عدم سابقه مالی ثابت، به تغییرات نرخ بهره بسیار حساس هستند. این موضوع با بررسی روند تاریخی قیمت در بازار ارزهای دیجیتال ثابت می‌شود. با کاهش شدید قیمت ارزهای دیجیتال، نقدینگی پروتکل‌های امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) را ترک می‌کند و اکوسیستم‌های بلاک‌چین مانند شهرهایی متروکه بدون کاربران یا تراکنش‌های زیاد به نظر می‌رسند.

ارتباط بین نرخ بهره و قیمت ارزهای دیجیتال

در حالی که همیشه ارتباط مستقیمی وجود ندارد، روندهای تاریخی بر تاثیر نرخ بهره بر پویایی قیمت بیت‌کوین و سرایت آن به کل بازارهای ارز دیجیتال، NFT و دیفای تاکید می‌کند.

بیت‌کوین (BTC)، بزرگترین ارز دیجیتال بر اساس ارزش بازار، رابطه پیچیده‌ای با تصمیمات نرخ بهره فدرال رزرو داشته است. در حالی که همبستگی (correlation) همیشه کامل نیست، روندهای تاریخی تصویری واضح ارائه می‌دهند. تأثیر نرخ بهره بر قیمت بیت‌کوین تأثیری آبشاری بر بازارهای رمزنگاری، NFT و دیفای داشته است.

نگاهی به گذشته: سال ۲۰۱۸

در دوران ریاست جانت یلن، فدرال رزرو برای مهار نگرانی‌های تورمی، اقدام به افزایش نرخ بهره کرد. این دوره با کاهش چشمگیر قیمت بیت‌کوین همزمان شد. بیت‌کوین از اوج تقریباً ۲۰,۰۰۰ دلار در دسامبر ۲۰۱۷ به حدود ۳,۲۰۰ دلار در دسامبر ۲۰۱۸ سقوط کرد که معادل ضرری بیش از ۸۰ درصد است.

با کاهش قیمت بیت‌کوین، کل کلاس دارایی‌های ارز دیجیتال نیز کاهش یافت. در حالی که عوامل دیگری مانند هک صرافی‌ها و ابهامات نظارتی نقش داشتند، افزایش نرخ بهره بدون شک عامل اصلی این «زمستان ارز دیجیتال» بود.

پیش به سوی ۲۰۲۱

با حمایت از نرخ بهره بسیار پایین فدرال رزرو که در دوران همه‌گیری اجرا شد، بیت‌کوین در نوامبر ۲۰۲۱ به بالاترین رقم خود یعنی بیش از ۶۸,۰۰۰ دلار رسید. چندین کارشناس خواستار قیمت ۱۰۰,۰۰۰ دلاری بیت‌کوین شدند و احساس خوشبینی در اوج خود بود.

با این حال، تغییر موضع فدرال رزرو در مورد نرخ بهره و سیاست‌های پولی کلان از اواخر سال ۲۰۲۱ آغاز شد. با تجدید نگرانی‌های تورمی، فدرال رزرو سیگنال‌هایی را مبنی بر افزایش نرخ بهره و کاهش نقدینگی در اقتصاد ارسال کرد. این چرخش ناگهانی، اصلاح قابل توجهی را در بازار ارز دیجیتال در ماه‌های بعد به وجود آورد. تا ژوئن ۲۰۲۲، بیت‌کوین بیش از ۷۰ درصد از ارزش خود را از دست داد و دوباره به زیر ۲۰,۰۰۰ دلار سقوط کرد.

نمودار بالا روند قیمت بیت‌کوین را در کنار نرخ وجوه فدرال از اول ژانویه ۲۰۱۵ تا ۲۸ فوریه ۲۰۲۱ نشان می‌دهد. دو خط عمودی خاکستری، سوم و شانزدهم مارس ۲۰۲۰ را نشان می‌دهد که در آن زمان نرخ وجوه فدرال به ترتیب 50 و 100 واحد پایه به طور قابل توجهی کاهش یافت. نرخ وجوه فدرال، نرخی است که بانک‌ها به یکدیگر برای وام‌های شبانه مازاد ذخایر خود که در بانک مرکزی نگهداری می‌شود، پرداخت می‌کنند.

چرا افزایش نرخ بهره بر بازار ارز دیجیتال تأثیر می‌گذارد؟

افزایش نرخ بهره به طور کلی به دلیل کاهش تمایل به ریسک سرمایه‌گذاران، افزایش هزینه فرصت و افزایش کال مارجین، منجر به کاهش قیمت و ورشکستگی‌ها می‌شود.

کاهش تمایل سرمایه‌گذاران به ریسک

همانطور که قبلاً ذکر شد، افزایش نرخ بهره، دارایی‌های امن مانند اوراق قرضه را جذاب‌تر می‌کند. سرمایه‌گذاران در جستجوی بازدهی بیشتر، ممکن است تمایل کمتری به ریسک در ارزهای دیجیتال ناپایدار داشته باشند، در حالی که می‌توانند بازدهی تضمینی را از طریق اوراق قرضه دولتی کم‌خطر با درجه AAA کسب کنند.

اوراق قرضه دولتی AAA با درجه کم‌خطر، اوراق قرضه‌ای هستند که توسط دولت‌هایی با بالاترین رتبه‌های اعتباری منتشر می‌شوند و درآمدی قابل اعتماد با حداقل خطر عدم‌پرداخت ارائه می‌دهند. این تغییر در احساسات سرمایه‌گذاران می‌تواند منجر به کاهش تقاضا برای ارزهای دیجیتال و در نتیجه کاهش قیمت‌ها شود.

افزایش هزینه فرصت

با افزایش نرخ بهره، بازده بالقوه نگهداری پول نقد یا سایر دارایی‌های دارای بهره جذاب‌تر می‌شود. این موضوع هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های پرخطرتر مانند سهام، سرمایه‌گذاری جسورانه و ارزهای دیجیتال را افزایش می‌دهد.

کال مارجین (Margin call) و اهرم (Leverage)

بازار ارز دیجیتال بر روی اهرم کار می‌کند، به این معنی که سرمایه‌گذاران برای افزایش سود بالقوه خود، پول قرض می‌گیرند. با این حال، افزایش نرخ بهره، خدمات این وام‌ها را گران‌تر می‌کند. در زمان نزولی، سرمایه‌گذاران ممکن است با کال مارجین مواجه شوند که آنها را مجبور به فروش دارایی‌های رمزنگاری خود برای انجام تعهداتشان می‌کند. این فروش اجباری می‌تواند باعث تشدید کاهش قیمت شود.

تاثیر آبشاری ناشی از افزایش نرخ بهره که منجر به کاهش قیمت ارز دیجیتال و افزایش کال مارجین شد، در طول سال ۲۰۲۲ به ورشکستگی‌های متعددی مانند سلسيوس و FTX منجر شد.

استدلال‌های مخالف در مورد تاثیر نرخ بهره فدرال بر دارندگان ارز دیجیتال

سرمایه‌گذاران بلندمدت ارز دیجیتال که به پتانسیل بلندمدت ارزهای دیجیتال ایمان دارند و مایل به عبور از دوره‌های نوسان هستند، ممکن است تحت تاثیر نوسانات کوتاه‌مدت سیاست‌های فدرال قرار نگیرند.

علاوه بر این، اقدامات فدرال رزرو که می‌تواند سیستم مالی سنتی را بی‌ثبات کند، می‌تواند به بی‌اعتمادی به ارزهای فیات دامن بزند. این امر می‌تواند در بلندمدت به نفع ارزهای دیجیتال باشد، زیرا برخی آنها را جایگزینی برای پول‌های تحت حمایت دولت می‌دانند.

علاوه بر این، اگر افزایش نرخ بهره با تورم مداوم بالا همراه باشد، ارزهای دیجیتال خاص، به ویژه آنهایی که عرضه محدودی دارند، همچنان می‌توانند به عنوان یک سپر در برابر تورم تلقی شوند. این عوامل پیچیدگی را اضافه می‌کنند و نشان می‌دهند که در حالی که افزایش نرخ بهره فدرال ممکن است تأثیر منفی کوتاه‌مدتی بر ارزهای دیجیتال داشته باشد، رابطه بلندمدت قطعی نیست.

با این حال، تصمیمات نرخ بهره فدرال بدون شک نقش مهمی در آینده بازار ارز دیجیتال ایفا خواهد کرد. در حالی که به نظر می‌رسد تاثیر کوتاه‌مدت منفی باشد، یک محیط نرخ بهره باثبات‌تر ممکن است در نهایت به رشد بلندمدت این صنعت کمک کند. فقط زمان مشخص خواهد کرد که چگونه تعامل پیچیده بین فدرال رزرو و بازار ارز دیجیتال تکامل خواهد یافت. با این حال، درک این رابطه برای هر کسی که به دنبال ورود به دنیای ارزهای دیجیتال است، ضروری است.

مقالات بیشتر